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十八家机构本周A股投资策略精选(2)
发布日期:2022-04-11 15:49   来源:未知   阅读:

  我们对可能改变投资者预期的几个问题予以关注:关注一:盈利预测调整:年报负面影响目前尚未显现,主要有两点原因:1、投资者普遍对年报持继续下滑预期,这已提前得到消化;2、年报披露高峰期将出现在3月下旬及4月,届时负面压力将加大,分析师很可能继续下调今明两年的盈利预测;关注二:1月份宏观数据:我们认为,只要反映当前经济运行状况的指标并没有出现超预期下滑,与股票市场关联度较高的M2反弹将占据上风,流动性改善的积极效应很可能继续得到体现;关注三:领先指标预示美国经济稍有企稳:我们将密切关注美国经济数据,如果其经济加速恶化,那么投资者担忧的信用卡、企业债违约等风险将大幅增加,新一轮的企业破产潮可能再度引爆危机。我们认为美国经济复苏尚需一段较长的时间,但只要其维持缓慢筑底局面,新政府及时出台挽救措施,打通信贷市场使其得以顺畅,那么至少我们的市场将减少恐慌性下挫的几率。

  我们对股市流动性转折已经确认的逻辑是:信贷增量↑→经济回升预期↑→银行资金分流预期↑降息预期下降↓→债券价格↓→股市资金↑→股市财富效应↑→热钱流入股市速度↑→短债收益率↑(价格↓)→资金投资偏好出现改变。这种趋势的市场影响是:即使本次反弹结束,但资金迁徙形成的股市活跃度回升局面将中期存在。

  短期来看数据回暖导致的经济触底预期,以及市场投资偏好改变使股市流动性充裕得到确认,将使A股市场表现出强大的强势运行趋势惯性。因此虽然本周市场强势震荡难以避免,但反弹趋势较难逆转。

  建议波段操作,并以适当谨慎为原则。行业配置重点关注汽车、钢铁行业,本周主题投资重点关注创投概念。

  目前的行情属于明显的资金推动型,只要资金面维持充裕,中短期市场会继续维持震荡走高局面。直到技术面周K线发出卖出信号,股指才会出现较大级别的调整走势。而目前周线刚开始金叉形成多头排列,也就是反弹在时间上至少还会延续1或者2个月,而在空间上一旦2100点和半年线得到确认,则股指下一个目标位在2008年奥运前的成交密集区2800点附近。由于当前是资金推动型的行情,所以技术面的作用会更大,因此在具体操作上以技术分析为主,短线可以抛掉涨幅比较大的个股,逢低买进低位横盘比较充分的地产和有色金属等板块,积极进行板块轮动的操作。

  我们对后续走势的乐观程度仍然谨慎,目前而言把握投资机会更为关键。滞涨板块开始全面补涨,也意味着本轮反弹或已过中段。乱花渐欲迷人眼,估值修复和投机加重也是一个风险积累的过程,短期加速上涨之后面临一定的震荡风险。不过流动性推动下的反弹应还具备延续的时间和空间,目前把握投资机会更为关键。从景气反弹、板块轮动和估值的角度考虑,银行保险(信贷大幅增长减弱降息预期,估值相对较低)、石化(油价可能反弹)、家电(轻工业振兴规划的重点,估值相对较低)、航运港口(进口回升,BDI可能继续反弹至2500点)、电力(工业生产恢复将拉动发电量反弹)、有色(基础金属价格止跌企稳)等行业还存在继续反弹的动力。在宏观经济调整背景下,我们致力于寻找业绩确定的细分领域龙头,本周推荐广电运通和中信海直。创业板IPO办法拟“5.1”施行,继续关注同方股份、大众公用、张江高科、电广传媒、南天信息、南京高科等创投概念。

  为了更好的分析流动性对股市的影响,我们从量和质上来衡量流动性。流动性的量,以信贷增速或者货币增速衡量。流动性的质,这个主要是相对于风险来说的,衡量标准是基准利率以及相对于基准利率的溢价(折价)程度。我们定义低成本,也就是利率低;同时信用溢价也低,就是实际获得的利率较基准利率有较低的溢价(或较大的折让),那么这种释放出的流动性就是优质的。日常比较容易理解的例子是,房贷新政前商业银行房贷优惠利率是8.5折,现在的优惠利率是7折,这也意味着现在的风险溢价明显比以前低。同时随着基准利率下降,经过最近几次降息,那么获得流动性的成本也急剧下降。因此,现在释放的流动性是量多质优的。在当前量多质优的流动性支撑下,相对于房地产、实体经济以及债券等,配置股票资产是较佳的选择,且目前沪深300指数16倍的市盈率也比较低。目前一些票据贴现利率接近于存款利率,说明银行资金是相当充裕,短期内流动性还将持续。这样市场估值中枢将上移,力度可能会超过一些人的预期。由此把未来一段时间沪深300指数的估值中枢调整为20倍左右的目标。

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